当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确(què)认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(x日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思ī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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