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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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