随着(zhe)一(yī)季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的(de)配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段(du决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思àn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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