申万一级的(de)半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中(zhōng)市值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术(shù)壁垒、产品国产替(tì)代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成(chéng)为A股市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行(xíng)业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无(wú)论是头部千亿企业数量(liàng)还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)发现，半导体行业(yè)自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量越来(lái)越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库(kù)存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营(yíng)业(yè)务(wù)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步(bù)增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市公司(sī)的(de)营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前5的(de)企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业(yè)收入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或(huò)主要(yào)由三方(fāng)面因(yīn)素导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营(yíng)收增速放(fàng)缓，低于(yú)行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体量居前的企业不断上市(shì)，并(bìng)在资本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增(zēng)长。三是当半导体行业处于国(guó)产替(tì)代(dài)化、自(zì)主研发背景下的(de)高(gāo)成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润567.悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净(jìng)利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得到(dào)了(le)相关客户的广泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利(lì)润(rùn)体量排名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增速与悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润(rùn)增(zēng)速(sù)居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营(yíng)风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产品的(de)周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业(yè)的(de)存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业是否面(miàn)临库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过于求的(de)局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关(guān)性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差(chà)的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上(shàng)市公(gōng)司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超(chāo)过(guò)2个(gè)百分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等(děng)原材料(liào)价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需(xū)求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片(piàn)市(shì)场卡脖(bó)子(zi)、国(guó)内自(zì)主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企(qǐ)业(yè)需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研发费用增长率和增长金额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国(guó)内首(shǒu)款(kuǎn)支(zhī)持(chí)双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电路产品进入C919大(dà)型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络设(shè)备用石英谐(xié)振(zhèn)器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入(rù)。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发(fā)费用占比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研(yán)发高金额(é)。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元(yuán)。目前公司(sī)思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部(bù)公司实(shí)现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望