核(hé)心观(guān)点:在当前经济(jì)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子恢(huī)复的(de)不确定性(xìng)下，高股息(xī)策(cè)略有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低(dī)位，银(yín)行板块(kuài)将成(chéng)为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下(xià)行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大的不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)；从大(dà)类资(zī)产(chǎn)的投资收益(yì)来看，目前可投资的(de)资产不(bù)多(duō)，收益率在(zài)下(xià)行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的(de)收益就(jiù)需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基(jī)本(bě硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子n)面需(xū)要稳定；3）在分母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安全(quán)边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市(shì)银行过(guò)去三(sān)年的(de)现金(jīn)分红率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大(dà)行最高，其次(cì)是股份行(xíng)和(hé)城(chéng)商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资(zī)产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行整体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润(rùn)释放。预(yù)计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步(bù)下行，净(jìng)息差预(yù)计会(huì)在下(xià)半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个(gè)板块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，国资持股比例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银(yín)行(xíng)板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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