尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等(dě事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思ng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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