自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持续日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎ日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国o)醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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