北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为俄罗斯是资本主义还是社会主义(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高俄罗斯是资本主义还是社会主义利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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