自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(z苏修是什么意思，苏修是什么意思hì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在苏修是什么意思，苏修是什么意思3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选苏修是什么意思，苏修是什么意思择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来(lái)市场，也值得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注整个(gè)经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看微观(guān)企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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