财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今(j两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了īn)年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了独(dú)立运营。

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