钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以(yǐ)来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的(de)产能又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大落(luò)后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代(dài)钠离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来(lái)规(guī)划、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经营的重大信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭(zāo)深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过(guò)山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠(nà)离子电池(chí)项目(mù)的(de)自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(y十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ì)元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行(xíng)处(chù)于正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向(xiàng)特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这(zhè)个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力(lì)有限公司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低(dī)速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订(dìng)单(dān)金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池(chí)只会(huì)小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年(nián)的(de)钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池(chí)能(néng)够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成本。但能(néng)量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技变(biàn)为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远。

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