5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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