北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng钟南山为什么被说成钟百亿)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准(z钟南山为什么被说成钟百亿hǔn)备(bèi)金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他(tā)产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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