周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及(jí)地(dì)产销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数(shù)等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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