来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。今年(nián)以来，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基(jī)调延(yán)续，短期政(zhèng)策不(bù)太可(kě)能转向收紧，但是(shì)面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依(yī)靠自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首(shǒu)先强调(diào)了(le)今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增(zēng)长侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的(de)数据看，确(què)实(shí)好(hǎo)于(yú)去(qù)年四(sì)季度时的预期。但(dàn)随(suí)后会议(yì)也(yě)提到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存(cún)在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经(jīng)济持续(xù)回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求，会议强调(diào)经济要(yào)实(shí)现“质(zhì)的有效(xiào)提(tí)升”和“量(liàng)的合(hé)理(lǐ)增长”。这一(yī)点和(hé)去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多通过激(jī)发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依(yī)法合规经营(yíng)。要下决(jué)心从根(gēn)本上解决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振(zhèn)信侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类心和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表述是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来(lái)的政策(cè)重心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是靠居(jū)民劳动(dòng)收(shōu)入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资，是(shì)政府主动稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高(gāo)标(biāo)准经(jīng)贸规则(zé)，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类重实体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快建设(shè)现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实(shí)科技自立自(zì)强根基，培育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充(chōng)电桩、储(chǔ)能(néng)等设施(shī)建(jiàn)设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要(yào)重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认为，人(rén)工(gōng)智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然(rán)会(huì)跟上。此(cǐ)外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再(zài)次强调(diào)房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务(wù)管(guǎn)理，严(yán)控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们(men)认为，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

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