国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(ché公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代ng)救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍(réng)会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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