如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治(zh马云的钱属于个人吗ì)理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理马云的钱属于个人吗改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经(jīng)营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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