国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政(zhè一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思ng)策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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