昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲(j标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产iǎng)话前所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周(z标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产hōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能(néng)无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信(x标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ìn)贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观(guān)察更(gèng)多(duō)数(shù)据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也(yě)都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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