本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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