2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新(xīn)能源(yuán)的重点领域，光伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策(cè)扶(fú)持(chí)和行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净(jìng)利润不断增(zēng)长，但行(xíng)业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组件。利(lì)润(rùn)结(jié)构整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利(lì)润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献度(dù)小，且毛(máo)利率不足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库(kù)存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下(xià)游企业来(lái)说意味着原(yuán)材(cái)料(liào)成本得到控制(zhì)，利于企业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破(pò)千(qiān)亿(yì)，八成(chéng)企业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶持力度。金融界上(shàng)市(shì)公司研究院统计发(fā)现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背(bèi)后，与之同步的是(shì)上市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速可观(guān)。产(chǎn)量方面来看，根据(jù)国家(jiā)能(néng)源局数(shù)据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利(lì)润增速达到(dào)162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司在去(qù)年电(diàn)池(chí)片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于(yú)供(gōng)不应求的状态，年(nián)内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业归母净利润增速(sù)居前(qián)的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因企(qǐ)业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设备行业(yè)整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利(lì)率分(fēn)析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅片享受到(dào)光伏产业的(de)红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电(diàn)池(chí)组件。但(dàn)2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因伏(fú)设备行业毛利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是(shì)源于(yú)供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特(tè)别(bié)是上半年硅片价(jià)格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛(shèng)之(zhī)下(xià)，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的(de)头部企业代(dài)表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及(jí)量价双升，指出受(shòu)益于多白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因晶硅产能缺口，相关产品持续(xù)扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模(mó)效应。这一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)，平(píng)均归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速为(wèi)172％，特别是(shì)大(dà)全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累计(jì)归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大全能(néng)源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年(nián)总共实(shí)现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞(jìng)争激烈(liè)。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，光伏设备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)归母(mǔ)净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域(yù)的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备(bèi)行业不同(tóng)板块(kuài)的毛(máo)利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛(máo)利(lì)率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的(de)主(zhǔ)业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板(bǎn)块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计装(zhuāng)机(jī)量已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料硅(guī)片价格(gé)自高位走(zǒu)出(chū)下行趋势(shì)，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度(dù)超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会硅业分会(huì)公布的(de)最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营数(shù)据也可看(kàn)出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全(quán)能源实现归(guī)母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季(jì)度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据(jù)发(fā)现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前(qián)有库(kù)存积压(yā)风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面(miàn)临(lín)短期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅(guī)片价格(gé)还有进(jìn)一步下(xià)行空(kōng)间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工设备等(děng)对(duì)中下游板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控制(zhì)原材(cái)料成本，对(duì)提升(shēng)毛利(lì)率、营收率(lǜ)等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因