用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季(jì)度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机(jī)构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃(yuè)的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷：一(yī)季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季度(dù)的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度(dù)末退出前十大股东，在此期(qī)间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服(fú)务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云(yún)服务(wù)业务(wù)，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在(zài)此基(jī)础上，公(gōng)司(sī)2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建和(hé)运(yùn)营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云(yún)平台、财务云(yún)、人(rén)力云等云产品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域(yù)云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了(le)第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服(fú)务快速发(fā)展，第(dì)二(èr)个(gè)阶段(duàn)的统一底(dǐ)座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占(zhàn)比来(lái)看，用友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业(yè)务(wù)实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市(shì)场(chǎng)份额来(lái)看，用(yòng)友却还是没有多(duō)大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力(lì)信(xìn)心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其(qí)在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒大跌，公司市(shì)值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董(dǒng)事(shì)长王(wáng)文(wén)京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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