财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(q扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌í)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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