4月以来，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游纺企(qǐ)开工负荷高位，加(jiā)之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了(le)内外棉(mián)倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国(guó)内需求持续(xù)修复，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低(dī)位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订(dìng)单排单时(shí)间达到近(jìn)两年(nián)来最高水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低(dī)位(wèi)，产销压力(lì)较小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价棉(mián)花(huā)的接受程度并(bìng)不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价(jià)格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利多的推动下强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低温降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带(dài)来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对于新(xīn)年(nián)度产量(liàng)大(dà)降的担忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提供(gōng)了助推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快速(sù)回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落，但近日(rì)新疆地区(qū)迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了市场(chǎng)对(duì)于天气的(de)关注，期价(jià)再(zài)创阶段性新高(gāo)。

　　实际上(shàng)，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和(hé)播种(zhǒng)期(qī)低温天(tiān)气的双重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机(jī)率维持高(gāo)位，而成品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下(xià)游需求存(cún)在走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期对国(guó)内棉价形成(chéng)一(yī)定的压力(lì)。但(dàn)中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑(chēng)全球(qiú)棉花消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使(shǐ)业(yè)者担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低(dī)居(jū)民对(duì)纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美棉周度(dù)净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球(qiú)棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花(huā)正常(cháng)出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰，供应(yīng)预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出(chū)货意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花价格随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(miá杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译n)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至(zhì)5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续(xù)与外(wài)棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质(zhì)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译性(xìng)利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉(mián)抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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