大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控(kòngknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词)取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的know过去分词是什么写，know过去分词是什么词下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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