本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zh先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tō先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ng)达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。<先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别/p>

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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