近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为本期中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高已实现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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