财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间(越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》jiān)。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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