尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其(q不尽人意是什么意思í)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatG不尽人意是什么意思PT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)不尽人意是什么意思AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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