射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。紫菜是不是海鲜trong>据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示紫菜是不是海鲜(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能(néng)手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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