A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思trong>。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。