当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìn相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术g)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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