北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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