5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协(xié)定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化(huà)大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大(dà)且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系(xì)发生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与(yǔ)定期存(cún)款之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线(xiàn)的(de)调(diào)整进行统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协(xié)调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式(shì)的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大(dà)规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调(diào)整(zhěng)更多是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济(jì)边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大(dà)，调整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延续(xù)近(jìn)期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略了(le)这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的存(cún)款的(de)利率调(diào)整，当(dāng)下有必要(yào)一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效(xiào)性。银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月(yuè)份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力(lì)持续(xù)主动下调(diào)存(cún)款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质(zhì)较(jiào)好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍(réng)有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的(de)资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需(xū)要观察跟(gēn)踪经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复(fù)苏的(de)情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)下调的(de)概率不(bù)大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下(xià)调(diào)要(yào)看银行自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行，银(yín)行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银(yín)行的定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也(yě)有动力去(qù)下调存(cún)款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政(zhèng)策(cè)调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资(zī)者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通知释(shì)放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下(xià)调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得(dé)对公(gōng)客(kè)户(hù)活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行对(duì)公(gōng)活(huó)期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债(zhài)端成本(běn)的(de)下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进(jìn)一步打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下(xià)行使得商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平(píng)均成本(běn)率基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活(huó)期(qī)存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货政例会均表明当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等(děng)于政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的(de)投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全(quán)性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适(shì)中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到(dào)了(le)较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然(rán)债市(shì)多(duō)头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大(dà)市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债(zhài)基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且(qiě)4月(yuè)底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低(dī)利率环境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能(néng)力和(hé)风控能力(lì)的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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