尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为<范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音strong>XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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