金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据(jù)后(hòu)，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思经(jīng)济学(xué)家邢自强今(jīn)天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现阶段低(dī)通胀可(kě)能是(shì)我们的优(yōu)势(shì)，至(zhì)少给决(jué)策层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是(shì)一(yī)种优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过(guò)3个月，并且没(méi)有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕(yù)，供给端恢复略快(kuài)于需求端，通胀(zhàng)暂(zàn)时(shí)起(qǐ)不来，有利于物价相对温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例(lì)，疫情之后货币(bì)政策(cè)强刺激，带来高通胀后果不得不进行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉过(guò)正的加(jiā)息(xī)过程又(yòu)带来银行业(yè)震(zhèn)荡(dàng)。在(zài)他看(kàn)来(lái)，现阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至(zhì)少给决策(cè)层(céng)提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于(yú)近期中(zhōng)国通胀水平(píng)较低可以看得更乐观一些，不(bù)必担(dān)心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善、企业感到盈利(lì)、订单有比较强的转机(jī)，才会慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也(yě)没(méi)有(yǒu)特别(bié)明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢自(zì)强(qiáng)指出，现(xiàn)在还(hái)处于经(jīng)济复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思修复阶段，疫(yì)情前(qián)正常年份服务业能创(chuàng)造(zào)800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年服务(wù)业(yè)只创造了100万个岗位，两(liǎng)年加(jiā)起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要(yào)恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低(dī)迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的(de)服(fú)务业(yè)在(zài)回升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还没(méi)有回(huí)到潜在(zài)增速(sù)上，只有(yǒu)回到(dào)潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强判断，服(fú)务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年底回(huí)到疫情(qíng)前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国(guó)家统计局(jú)公布3月物价数据(jù)显示，3月(yuè)CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价格(gé)指数）同比(bǐ)增长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速双双回(huí)落(luò)，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先于(yú)经(jīng)济数据，反映出(chū)供需恢复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行(xíng)2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况新闻(wén)发布(bù)会。央(yāng)行货(huò)币政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存(cún)在(zài)长期(qī)通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合(hé)理看待(dài)，通缩一般(bān)具(jù)有(yǒu)物价水平持续负增长(zhǎng)、货(hu复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思ò)币供(gōng)应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货(huò)币供应量）和社融增长相对较快(kuài)，经(jīng)济运行持(chí)续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物(wù)价回(huí)落是(shì)因为经济基本面(miàn)和(hé)高(gāo)基数等因(yīn)素。邹澜进(jìn)一步解(jiě)释，一方(fāng)面，供(gōng)给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复，物(wù)流(liú)畅通保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给(gěi)充足(zú)。另一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求(qiú)回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格(gé)反季节(jié)上涨(zhǎng)，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷较(jiào)快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健货币政策注重从供给(gěi)侧发(fā)力(lì)，去(qù)年以来支持(chí)稳增长(zhǎng)力度持续(xù)加大，供给端(duān)见效较(jiào)快。但实(shí)体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费等环(huán)节的效应(yīng)传导有(yǒu)一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融数(shù)据(jù)领先于经(jīng)济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢(huī)复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布会上，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市(shì)场(chǎng)热(rè)议的中国经济是(shì)否会(huì)陷入通缩进行(xíng)了(le)回应。他表示，总的来看，当前中国经(jīng)济(jì)没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从下阶段(duàn)来(lái)看，物(wù)价会稳步恢复(fù)，价格(gé)带动会(huì)逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高，国际(jì)大宗商品价格(gé)涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)，再加上国内(nèi)受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，导(dǎo)致去年(nián)二季度(dù)CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下(xià)半年(nián)影响(xiǎng)因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经(jīng)济(jì)学家激辩

　　中信证券(quàn)直(zhí)言，当前数据呈现复苏信(xìn)号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预计下半年(nián)基数效(xiào)应消(xiāo)退后，CPI同比增(zēng)速(sù)将(jiāng)开始回(huí)升(shēng)。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物(wù)价(jià)下降既不(bù)全面亦难(nán)持(chí)续，货币(bì)供应创(chuàng)新(xīn)高，经济已步(bù)入复苏(sū)。

　　华(huá)泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服(fú)务业(yè)和(hé)其他不可(kě)贸(mào)易品的(de)通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不(bù)可贸易(yì)品(pǐn)”，地(dì)价和房价“再通胀(zhàng)”是更广义(yì)的(de)通胀走势(shì)最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居民收(shōu)入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资产负债表的边(biān)际变化(huà)而言(yán)，居民消费能力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复(fù)，而非(fēi)恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季(jì)度(dù)CPI走势(shì)并不满足央行对通缩(suō)的认(rèn)定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱看似(shì)反常，实则反映疫(yì)后复苏结构性(xìng)特(tè)点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下(xià)行不是通缩，而是与基数(shù)效应、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业(yè)家信心的冲击以及疫(yì)情后居民风险偏好下(xià)降有关。当前中国经济仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社融(róng)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)反映经济恢复向好，并且(qiě)呈(chéng)现出服(fú)务业好(hǎo)于工业、内需恢复好(hǎo)于外需的特点。

　　国(guó)民(mín)经济研究所副(fù)所长(zhǎng)王小鲁称，在货(huò)币(bì)增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪命题(tí)。货币(bì)走(zǒu)高，价格走(zǒu)低，这不是通缩(suō)，是产能过(guò)剩(shèng)和消费需求不足抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩(kuò)张(zhāng)对(duì)促进增长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅于事无补，反(fǎn)而(ér)推高(gāo)不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国(guó)君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本(běn)质是货币(bì)与(yǔ)有效需求(qiú)或供(gōng)给的(de)不(bù)匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化、海外(wài)市(shì)场(chǎng)转向三个原因(yīn)。经济预期(qī)在(zài)经历(lì)一(yī)轮上修与下修后(hòu)，当前宏(hóng)观(guān)预期波动率再(zài)次(cì)抬(tái)升，国军宏观认为会持续至(zhì)5月之后，当(dāng)宏观预期(qī)波动率下降后(hòu)，“类通(tōng)缩”复苏(sū)环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下(xià)行空间，权益成长风格会相(xiāng)对(duì)占优。

　　国(guó)海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下(xià)景气行业(yè)的稀(xī)缺(quē)是(shì)促成成长牛的重要外部因素，物价水(shuǐ)平的(de)回(huí)落(luò)多与有(yǒu)效需(xū)求不足相关，在传统周期(qī)行(xíng)业景气低迷的(de)环境下，产(chǎn)业周期上(shàng)行(xíng)的(de)成长行(xíng)业优势(shì)凸(tū)显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思