4月(yuè)美国就业报告大超(chāo)预期，新增就(jiù)业(yè)、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但(dàn)或与季节性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一(yī)致预期(qī)的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致(2000克是多少斤啊zhì)预期的3.6％，位于历史低(dī)位；小时工(gōng)资环比增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预(yù)期。非农(nóng)就业数据与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业(yè)市场仍然维持(chí)稳健。但是需要(yào)指(zhǐ)出的是，2月和(hé)3月新增非(fēi)农就业合计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新(xīn)增非农就(jiù)业虽超(chāo)预期，但(dàn)整体(tǐ)仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可能(néng)导致企(qǐ)业(yè)囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季(jì)节因子(zi)要高(gāo)于(yú)以(yǐ)往年份(fèn)，或导致非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据偏(piān)高，未(wèi)来持(chí)续性存在较大不(bù)确定(dìng)。非(fēi)农(nóng)发布(bù)后，截至北京(jīng)时间晚上(shàng)9：30,2年期(qī)和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降息预期从84bp回落至78bp；美元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月(yuè)美国非农数据点评

　　4月美国就业报(bào)告大超(chāo)预期(qī)，新增(zēng)就业(yè)、失业率、工(gōng)资表(biǎo)现亮眼，但或与季节(2000克是多少斤啊jié)性有关(guān)。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人(rén)，高于彭(péng)博一致预期的(de)+18.5万人；失业(yè)率(lǜ)下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低(dī)位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期（图(tú)1）。非农就(jiù)业数据与此(cǐ)前超(chāo)预期的ADP一(yī)致，显示4月美(měi)国就业市场(chǎng)仍然维持稳健。但是需(xū)要指出的是，2月(yuè)和(hé)3月新增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非(fēi)农就业虽超预期，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工(gōng)荒”可(kě)能导致(zhì)企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而(ér)4月季节因子要(yào)高于以往(wǎng)年份（图2），或导致非农就(jiù)业数据偏高，未来持(chí)续性存在较大不确定。非农(nóng)发布后(hòu)，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)基本持平(píng)于101.5；美国(guó)三大股指涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　非农新(xīn)增(zēng)就业整体回升，其中商品(pǐn)相关行(xíng)业(yè)回升明显。4月商(shāng)品相关行业(yè)新(xīn)增非农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业(yè)、建筑业等(děng)新增就业均边际回升。商品相关行业(yè)就业边(biān)际(jì)改善，或(huò)反(fǎn)映制造业(yè)边际好(hǎo)转。例如(rú)，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通胀环比(bǐ)也(yě)边际回升。4月服务业相关行业新增就业从3月的18.2万上升至(zhì)22万(wàn)，但内部出(chū)现分化。其(qí)中，医疗保健和商业服务新(xīn)增(zēng)就(jiù)业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳(nà)就业较多的休闲酒店业4月新(xīn)增就业3.1万人(rén)，较3月回(huí)落(luò)0.9万人（图表4）。其他(tā)需求指标指示，服务业需(xū)求(qiú)可能仍(réng)在走弱(ruò)。例如3月美(měi)国休闲餐(cān)饮、医(yī)疗(liáo)保健与零售(shòu)业的总空缺约384万人，较22年(nián)12月的470万(wàn)人(rén)大(dà)幅下降(jiàng)，回落至(zhì)21年5月的水(shuǐ)平(píng)（图(tú)表5）。

　　失业(yè)率(lǜ)创新低以及小时工资(zī)增速回(huí)升(shēng)，显示(shì)劳工市场韧(rèn)性较强。尽管(guǎn)遭遇硅谷银(yín)行(xíng)风波的不(bù)确定性冲击，4月(yuè)失业率仍(réng)然下降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位(wèi)于(yú)历史低(dī)位，反映就业市场(chǎng)韧性较强，短期仍(réng)有望(wàng)保持(chí)稳健。1季度小时(shí)工资增速低于(yú)其(qí)他工资指标(biāo)，4月小时工资(zī)增(zēng)速回升后，与其他(tā)工资指(zhǐ)标的差距收(shōu)窄，指示(shì)美(měi)国潜在的工资增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图(tú)表(biǎo)6），仍显(xiǎn)著高(gāo)于联储合意水平（3％左右），这(zhè)可能加大美(měi)联储的(de)紧缩(suō)压(yā)力。3月岗位空缺数据显示，美国就业市场劳动力供(gōng)应紧张局势(shì)整体仍在小幅缓解(jiě)。最能反映就业(yè)市场紧张程度之(zhī)一的职位空(kōng)缺与待业(yè)人数之比(bǐ)连续三月下降，2023年(nián)3月录得164％，降至21年11月的(de)水平（图表7）。根据(jù)历(lì)史经验，当前职(zhí)位空缺和求职人之(zhī)比(bǐ)的回落速度接(jiē)近1973年(nián)的(de)高通胀时期(qī)，预计2023年(nián)4季度，美(měi)国就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们(men)认为，超(chāo)预期的非农就业(yè)数(shù)据将进一步削(xuē)弱联储的(de)降息意愿，但(dàn)实(shí)际经济(jì)动能或弱(ruò)于非农就业数据(jù)所指示(shì)的(de)水(shuǐ)平，后(hòu)续需要关注季节因子扰动下降后就业数据的走(zǒu)势。非农就业(yè)超预(yù)期叠加(jiā)工资(zī)增速回升，预计联(lián)储将维持相对市场更加鹰派的立(lì)场。若就业数据出现明显恶化，联储转(zhuǎn)向的可能性将加(jiā)大(dà)。5月以来，第一共和银行被接管、西太平(píng)洋合众(zhòng)银行等(děng)区(qū)域银行股(gǔ)价大幅下挫(cuò)，中小(xiǎo)银(yín)行风险仍(réng)在发(fā)酵（参见(jiàn)《美国第14大银行(xíng)倒(dào)闭(bì)昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上(shàng)限触发时点提(tí)前，前景存在(zài)较大(dà)不确定(dìng)性(xìng)（参见《美(měi)国债务上限提前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利(lì)率叠(dié)加不断发酵的银行危机以及债务上限风波，金融(róng)市场动荡可能性加大，不排除(chú)金融(róng)风险以及实(shí)体经济的脆(cuì)弱性倒逼联(lián)储下半年转向。

　　风险提(tí)示：美国中小银行再现挤(jǐ)兑风波；欧美陷入(rù)衰退概率增加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘(zhāi)自：2023年(nián)5月6日发布的《非农强(qiáng)于(yú)预(yù)期，但(dàn)或许(xǔ)和季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 2000克是多少斤啊