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丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处(chù)于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红(hóng)也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政(zhèng)策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化，成为(wèi)“中特丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色估(gū)”中“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及(jí)后(hòu)续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之三：景气修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游需求基(jī)本集中在国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受(shòu)益(yì)于人民币(bì)升值的(de)宏观(guān)趋(qū)势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求预(yù)期(qī)回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其(qí)是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市(shì)场需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人(rén)回报，多家公(gōng)司发(fā)布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的(de)高(gāo)股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续三个月(yuè)超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增(zēng)长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的(de)较低(dī)位置(zhì)，修复(fù)空间(jiān)较(jiào)大。