在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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