5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有A简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪I主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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