上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一(yī)起退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日(rì)低(dī)于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及(jí)其(qí)可转债(zhài)被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成(chéng)为首只因正股退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退市(shì)整理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传(chuán)的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者(z九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示hě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出(chū)现因正股退(tuì)市而(ér)退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和(hé)回(huí)售(shòu)等条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回的(de)可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根(gēn)据交(ji九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示āo)易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其(qí)发行的(de)可转债及其(qí)他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对(duì)可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择(zé)债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基(jī)本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的，而(ér)选择正(zhèng)股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调(diào)整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在(zài)市(shì)场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势(shì)变化。目(mù)前关于可转债的九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适(shì)当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而(ér)不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳(wěn)定(dìng)发展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示