随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(shù)量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度(dù)均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活(huó)市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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