近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(r学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分èn)为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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