财联社记(jì)者近(jìn)期(qī)从行业(yè)内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益(yì)率倒(dào)挂的情况的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不(bù)足(zú)，资金(jīn)可能在金融(róng)市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实体(tǐ)经(jīng)济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的(de)水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季(jì)度金融(róng)统计(jì)数据发(fā)布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的(de)一(yī)线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票据(jù)来填(tián)充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出(chū)现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师刘银平对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品收益(yì)率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际(jì)经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准不代(dài)表实(shí)际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不(bù)会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金(jīn)融市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容易(yì)出(chū)现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当期发行的(de)理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资(zī)产大(dà)多数(shù)为(wèi)债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用(yòng)等级比(bǐ)大(dà)型(xíng)企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对(duì)利(lì)率走势的预(yù)期是一致(zhì)的(de)，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化(huà)收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为(wèi)底(dǐ)层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿(ná)的(de)，在利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表(biǎo)现就(jiù)会向(x其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音iàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行负(fù)责人(rén)对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷(dài)款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压(yā)降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算(suàn)认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银(yín)行企业(yè)活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在(zài)3其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音0bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音