尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(ni绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人án)初春季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需求爆发绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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