北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但(dàn)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不(bù)可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。” 嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思p>

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们(men)未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了(le)一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全(quán)不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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