尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对(du1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为(wè1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤i)往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(b1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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