消费复苏的强烈信号(hào)下，美妆(zhuāng)市(shì)场还没(méi)有(yǒu)真正等来中国消费者的回归。

　　国际美妆(zhuāng)巨头雅诗兰(lán)黛集团（NYSE:EL）公布的2023财年第三财季业(yè)绩(jì)显(xiǎn)示(shì)，在截至3月31日的三个月内，集团净销售(shòu)额同比(bǐ)下(xià)滑12％至37.5亿美元(yuán)；净利润从上年同(tóng)期的5.58亿美元大跌72％至1.56亿美(měi)元。

　　雅诗兰(lán)黛将业绩下滑主要(yào)归因于中国、韩国等亚(yà)洲地区旅游零售恢(huī)复缓(huǎn)慢导(dǎo)致库存高企(qǐ)，在打(dǎ)折清(qīng)理库存的(de)同(tóng)时，渠道的补货订单也有所减少。据(jù)管(guǎn)理层(céng)透露，本季度(dù)全球旅(lǚ)游(yóu)零售有机销售额就下降了45％。

　　这已是雅诗兰黛业绩(jì)下滑的第(dì)四个财(cái)季。2023财年前(qián)三财季，雅诗兰(lán)黛净销售额(é)同比下(xià)降13％至123.01亿美元；净利润(rùn)同比下降55％至10.39亿美元。旅游(yóu)零售的(de)问题首当其冲。

　　这一局面(miàn)不会(huì)很快扭转。该(gāi)集团首席(xí)执行官Fabrizio Freda在财(cái)报交流(liú)会(huì)上表示，“亚(yà)洲旅(lǚ)游零(líng)售(shòu)业的(de)复(fù)苏比我们预(yù)期的更不稳定，其他地区(qū)更加缓慢(màn)，第四财季的不利因素比我们(men)2月份(fèn)预期的要(yào)大得多。”

　　雅诗兰黛不得不再次下(xià)调全财年(nián)业绩预(yù)期。据预(yù)计，2023财年雅诗兰黛集团净(jìng)销售额同比下降(jiàng)10％-12％；有机净销售额下(xià)降5％-7％。

　　投(tóu)资者们也终(zhōng)于失去耐(nài)性。业绩(jì)发(fā)布当日，雅(yǎ)诗兰黛股(gǔ)价破纪录地暴跌超21％，直接从245美元/股左右(yòu)跌破200美元/股。截(jié)至(zhì)5月5日收(shōu)盘，雅(yǎ)诗(shī)兰黛(dài)股(gǔ)价回升至(zhì)203.54美(měi)元/股，市值为727.5亿美元(yuán)。但和年初相比，该(gāi)股票(piào)股价跌幅已(yǐ)近20％，市(shì)值蒸发逾百亿美元。

　　押注(zhù)旅(lǚ)游零售，零售商却在(zài)清库存

　　作为跨国美妆企业的重要渠(qú)道(dào)，雅(yǎ)诗兰黛在(zài)旅(lǚ)游零(líng)售已深(shēn)耕超30年。如今被“控诉”的(de)旅游(yóu)零(líng)售渠(qú)道(dào)，曾以(yǐ)高速(sù)增长的态势让公司引(yǐn)以为傲。

　　据媒体报道，雅诗兰黛(dài)通(tōng)过该(gāi)渠道每年触及超过30亿消(xiāo)费者。雅(yǎ)诗(shī)兰黛集(jí)团总裁Fabrizio Freda亦曾表(biǎo)示，旅游零售(shòu)推动雅诗兰黛在(zài)过去十(shí)年中(zhōng)实现巨大(dà)增长。

　　根据雅诗兰(lán)黛集团方面透露，基于过(guò)去几年海南旅游零售快速增长，去年7月(yuè)在海南(nán)发生新冠(guān)疫(yì)情时，集团与零(líng)售商均对疫后的市场(chǎng)恢复(fù)信心十足，采购了(le)大量(liàng)产品。但此后因恢复不及预期，导致该渠道库存高企，零售商目前(qián)仍(réng)在一(yī)边清理库存，一边减少采购量(liàng)，最终导致业绩(jì)问(wèn)题。

　　旅游零售(shòu)渠道何以撼动整个集团(tuán)业绩？从全球旅游零售业务来看，2004财年，雅(yǎ)诗兰黛的(de)旅游零(líng)售业务销售额约(yuē)占全年销售(shòu)额的6％，到2021财年该业务销售额(é)占比达到28％，超过集团销售额(é)的(de)1/4。且旅游零售渠道(dào)在(zài)雅诗兰黛(dài)集(jí)团的护肤、彩(cǎi)妆、香水和护发等整(zhěng)个(gè)品类渠道(dào)中市场份额领先。

　　随(suí)着海南离(lí)岛免税(shuì)在疫情(qíng)期间快(kuài)速发展，中国旅(lǚ)游(yóu)零售(shòu)市(shì)场对于雅(yǎ)诗兰黛集团更(gèng)是举足(zú)轻重。2022财年报告指出，集团最大的客户就是在中国旅游零售渠(qú)道中销售(shòu)产品(pǐn)。正因为如此，海南旅游零售(shòu)渠道的疲软就直接导(dǎo)致了在第三财(cái)季，雅(yǎ)诗兰黛护肤品类净(jìng)销(xiāo)售额从2022财年的23.95亿(yì)美(měi)元暴跌(diē)17％至(zhì)2023财年的19.22亿美元。海(hǎi)蓝(lán)之谜、雅诗(shī)兰黛、Dr.Jart+品牌的净销售额均有所(suǒ)下(xià)滑。

　　雅诗(shī)兰黛在交流会(huì)上提(tí)及，过去半年(nián)里虽然海南旅游客流(liú)在增加，但是该市(shì)场(chǎng)的(de)美妆消费(fèi)转化却远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期。此外时代财经注意到，雅诗兰黛旅(lǚ)游零售渠道商品的“地板(bǎn)价”一直(zhí)以来被不少消费者诟病。

　　过(guò)去(qù)两年里，韩(hán)国、日本(běn)免税渠(qú)道的大量商品通过保税(shuì)仓形式流入中国市场，在(zài)库存饱(bǎo)和、直(zhí)播、离岛免税(shuì)等(děng)多(duō)方因素带动下，各(gè)渠道竞争激烈，许(xǔ)多明星(xīng)产品在(zài)市场上价格“击穿地板”。雅(yǎ)诗兰黛集团(tuán)旗下的品牌雅(yǎ)诗兰黛与倩碧就是其(qí)中典型。

　　巴克莱(lái)银行分析师Lauren Lieberman也对雅(yǎ)诗兰黛集团旅游零售业务内部的控制度和话语权提出质疑。今(jīn)年初，雅诗兰(lán)黛等国际美妆纷纷提升(shēng)售价，同时伴随的还有旅游(yóu)零售渠道的折(zhé)扣收(shōu)缩，这从(cóng)一定程度(dù)上也(yě)阻碍了消(xiāo)费者“剁手”。

　　代工订单缩减(jiǎn)，美妆(zhuāng)市场(chǎ句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ng)尚未复苏

　　雅诗兰黛(dài)集团的困境也并非(fēi)个例。今年以来(lái)，其他美(měi)妆集团也没有等(děng)到中国消费者如预(yù)期那(nà)般回归(guī)。

　　截至3月31日(rì)，宝(bǎo)洁在中国最新财季有机销售额同(tóng)比增(zēng)长2％，但旗下王牌(pái)化(huà)妆品牌SK-II因游客未大规模(mó)回归而在旅游零售渠道的销售额(é)有所(suǒ)下降。

　　“想到(dào)惨，没想(xiǎng)到(dào)这么(me)惨。”一位国际美妆品牌内部人士对时代财经形容今年以(yǐ)来的市(shì)场情况。另(lìng)据多位美妆(zhuāng)行业人士透露，今年一季度品牌销(xiāo)售平平，美妆消(xiāo)费复苏不(bù)及(jí)预期也成为共(gòng)识。“经济大环境不好，化妆品(pǐn)成为可(kě)以缩(suō)减的支出。”有人如是解(jiě)释。

　　欧莱(lái)雅集团也在(zài)最新财(cái)季指出，中国所在的北亚(yà)市(shì)场在集团(tuán)增速垫(diàn)底，仅1.9％。公司管理层直言，线下的客流回来(lái)了(le)，但销售(shòu)尚(shàng)未复苏。而本土头(tóu)部美(měi)妆公司(sī)贝泰妮(nī)在今(jīn)年一(yī)季度营(yíng)收和净利润(rùn)增速均显著放缓。

　　这(zhè)亦导致了(le)上游代(dài)工厂的订单缩减。一(yī)位国际美妆巨头代工厂内部(bù)人士表示，“比去年好(hǎo)，但(dàn)生意没有预期的那么乐(lè)观。”而(ér)这个差距主要反映(yìng)在订单数(shù)量上。