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退位减法是什么意思请解释一下,20以内退位减法是什么意思

退位减法是什么意思请解释一下,20以内退位减法是什么意思 白酒分化加剧,今年拼的是去库存速度

  原本被视为(wèi)极其艰难(nán)的2022年,白(bái)酒上市企业却(què)又一次集体刷高了业绩。

  目(mù)前,20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露(lù)完毕,整(zhěng)体来看,稳(wěn)健增长依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元(yuán),同(tóng)比增长15.12%,净利润实现1305亿元,同比(bǐ)增长20.36%。

  具体(tǐ)来看,贵州茅台(600519.SH)、五粮(liáng)液(000858.SZ)、洋河(hé)股份(002304.SZ)等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营收净利再创新高,14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收取得了两位(wèi)数增长。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后,今(jīn)年一(yī)季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现(xiàn)“开门红”,2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

  钛媒体(tǐ)APP注意到,过去三年,外(wài)部环境对白酒造成了(le)不可忽视(shì)的影(yǐng)响,穿透最新的业绩来看(kàn),头部酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力足够强大,经营稳定(dìng),且(qiě)引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升,头部(bù)酒企(qǐ)持续向前,非(fēi)名(míng)酒(jiǔ)品牌难以望其项背,因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间,正处(chù)于新一轮调整周期的白酒行业,分化加剧。而今年,白酒企业的一(yī)个(gè)共同(tóng)主题是去库存,谁快谁就会占(zhàn)得先手。

  白酒分化加(jiā)剧,今年拼(pīn)的是去(qù)库存速度 | 钛媒(méi)体风向

  白酒结构(gòu)性增(zēng)长,强者恒强(qiáng)

  根据中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)协会公布的数据,2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元(yuán),同(tóng)比增长9.6%,利润2201.7亿元,同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.4%。这当中,20家白(bái)酒上市(shì)企业(yè)营收(shōu)和利润分别占去了53%和59%。

  从年报来(lái)看,白(bái)酒结(jié)构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌正(zhèng)在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经连续多年下降,行业集中度(dù)不(bù)断提升,存量竞争格局下企业(yè)间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点。

  这样的业(yè)态促使白酒行业内部强者(zhě)恒强,“名酒时代”背景下(xià),头部酒企成为(wèi)产业经济增(zēng)长的主要动力。年报显示,头部名酒企业基本保(bǎo)持了两位(wèi)数增长,20家(jiā)白(bái)酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元,营(yíng)收榜(bǎng)前六(liù)就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元,占比超80%;前五(wǔ)强净利润也(yě)在2022年(nián)首次(cì)突破千亿大关。

  举例而言(yán),贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元,同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)16.53%;净利润627.16亿元,同(tóng)比增(zēng)长19.55%。今年一季度(dù)营收393.79亿(yì)元(yuán),同(tóng)比增长(zhǎng)18.66%;净(jìng)利润208亿元,同比(bǐ)增长20.59%。

  五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让,2022年(nián退位减法是什么意思请解释一下,20以内退位减法是什么意思)营收739.69亿元,同比增长11.72%;归母净利润266.91亿元,同(tóng)比增长14.17%;2023一季(jì)度(dù),营收311.39亿元,同比增长(zhǎng)13.03%;归母净利(lì)润125.42亿(yì)元,同比增长15.89%。

  中国食品(pǐn)产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP,“名优酒保持了良性的增长,疫(yì)情(qíng)放开(kāi)后消费场景的(de)多(duō)元化(huà),对于中(zhōng)国白酒的复(fù)兴是一(yī)个非常(cháng)好的加持。”

  白酒结构性增长的另一个(gè)特征是,在过去取得了(le)稳定增长和快速发展的企业,基本形成了(le)中高(gāo)端(duān)驱动增长的发展模式,这在年(nián)报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

  2022年(nián),洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等,产品上除高端一如既(jì)往强势(shì)以外,其(qí)中高(gāo)端产品销量都(dōu)以超(chāo)两位数(shù)的(de)涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布局,二三线品牌(pái)聚焦中高端,白酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)不约而同都在进行产品(pǐn)结构优化。

  也正是(shì)因(yīn)为(wèi)产(chǎn)品(pǐn)结构优化的需(xū)要(yào),白(bái)酒技改扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家上市企业中,贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)(600809.SH)、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)(000568.SZ)、今世缘(603369.SH)、舍得酒(jiǔ)业(600702.SH)、水(shuǐ)井(jǐng)坊(600779.SH)7家公布了(le)实施技改、产(chǎn)能扩建等(děng)项目(mù),这些都是企业(yè)为(wèi)持续保持结构性增长做(zuò)准备。

  知名酒(jiǔ)业分析(xī)师(shī)蔡(cài)学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP,“‘马太效应(yīng)’下,头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)会持续走强,并且利用自身的品牌与品(pǐn)质优势,进一(yī)步挤压非名酒市(shì)场,而(ér)基于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格(gé)局很(hěn)快形成,中国酒业(yè)进(jìn)入寡(guǎ)头化(huà)时代。”

  二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧(jù) 非名酒承压

  白酒行业数(shù)据显(xiǎn)示(shì),相比较疫情前的(de)2019年(nián),2022年(nián)白酒产(chǎn)业销售收入(rù)累(lèi)计增(zēng)长5%,利润累计增长(zhǎng)了71%。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现,除头部酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外(wài),二三线(xiàn)品(pǐn)牌正在加速分化。

  钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发现,2退位减法是什么意思请解释一下,20以内退位减法是什么意思019年20家上市(shì)企业中(zhōng),规模(mó)在40-100亿元(yuán)级(jí)别(bié)的仅有3家,分别是(shì)老白干酒(600559.SH)、今(jīn)世缘(yuán)和口子窖(603589.SH);2020年这个数据浮动为2家,分(fēn)别是今(jīn)世缘、口子(zi)窖;2021年上升到6家,为今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(603198.SH)以及水井坊;2022年则(zé)进(jìn)一步变成7家,在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(000799.SZ)。

  其中,今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业(yè)规模(mó)来到50-80亿(yì)元之(zhī)间,隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块的二级梯队,都是在各(gè)自省内有一定话语权、有较大(dà)市(shì)场规模、省外市场开(kāi)拓良(liáng)好(hǎo)的代(dài)表。

  它们之(zhī)间此起(qǐ)彼伏的竞争,也推动了二级(jí)梯队的分(fēn)化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示,“二三线酒企分化加剧,要么(me)像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品升级和全国化布局,挤进一线市场,要么就会(huì)像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎(wēi)缩(suō)。”

  如是所言,年(nián)报(bào)显示(shì),伊力特(600197.SH)、金种子酒(600199.SH)、天佑德(dé)酒(002646.SZ)三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降,录得亏损。

  白酒分化加剧(jù),今年(nián)拼的是去(qù)库存速度 | 钛(tài)媒体风向

  2023一季报(bào)也(yě)能说明问题。举例而言,今年(nián)一季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元(y退位减法是什么意思请解释一下,20以内退位减法是什么意思uán),同比下降42.87%;净利润3亿元,下降42.38%。至于下滑原因,酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是(shì)因为去年同期基数较(jiào)高,以及公司主动(dòng)进行了策略调整(zhěng)导致。

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  另一(yī)典型是安徽酒企金种(zhǒng)子,在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下,其(qí)业务(wù)体量(liàng)和利润出(chū)现萎缩,明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年,其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元,收入增长有限,但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了228%。对此(cǐ),金种子在年报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多(duō)方(fāng)面(miàn)因素。

  高库存仍是(shì)行业性(xìng)问题 白酒亟需新(xīn)渠道

  毛(máo)利率来(lái)看,20家白酒上市企业中,有(yǒu)17家(jiā)企业毛利(lì)率在60%以上,茅台(tái)高达92%,仅3家企业(yè)毛利率低于50%。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长,金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得(dé)、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛(máo)利率有所下降(jiàng)。

  毛利率(lǜ)高(gāo),印证了白(bái)酒超(chāo)强的盈(yíng)利能力,但透过年报,白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年,20家A股白(bái)酒上(shàng)市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中,茅台以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首(shǒu),洋河、五粮液紧随其后。

  但从涨幅来看,泸(lú)州老窖(jiào)、岩石股份(fèn)(600696.SH)、老(lǎo)白干酒等企业库存(cún)同比增长超(chāo)30%,除洋河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农业(000860.SZ)、金(jīn)种子酒外(wài),其他酒企(qǐ)库存增长基本都(dōu)在两位数以上。

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  合同负债情况(kuàng)亦能(néng)一(yī)定程度上反映(yìng)当前(qián)渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年底,18家上市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体同比减少5.47%。同期,11家公司的合同负债下(xià)滑,其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一(yī)季度末,总体(tǐ)合同负债微(wēi)增0.08%。

  搜狐酒业发(fā)展研究(jiū)院专(zhuān)家(jiā)、中(zhōng)国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP,“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个(gè)市(shì)场除了茅台供(gōng)不应求以(yǐ)外,其他产(chǎn)品都存(cún)在(zài)价格(gé)倒挂现象(xiàng),这说明除茅台以外社会库存很大,对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他(tā)也表示,“预计今年下半年中秋节后有望成(chéng)为酒业(yè)重回(huí)正轨(guǐ)发展的时间节点。”

  “高库存(cún)是(shì)行业性问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了同(tóng)样(yàng)的(de)看法,他认为,随着(zhe)国(guó)家经(jīng)济面(miàn)的恢复以(yǐ)及(jí)社(shè)会活动的(de)复苏,会加速去库存,特别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓(huǎn)解(jiě),但(dàn)是区域中小(xiǎo)企业仍然会面临(lín)不小的库存(cún)压力。

  日前(qián),五粮(liáng)液在投资者关系互(hù)动(dòng)平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到,五粮(liáng)液产品渠道库存量不到一个(gè)月,属(shǔ)于正常(cháng)水平。

  事实(shí)上,白(bái)酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是常态(tài),尤其在过(guò)去三年,受疫情影响线(xiàn)下消费场景(jǐng)大减,终端动销(xiāo)放(fàng)缓(huǎn),造成了社会(huì)库存积压。从(cóng)产能来看(kàn),近(jìn)十年来白酒产量在不断下降,白(bái)酒产业存(cún)量产能过剩(shèng)是不争的事实,未来仍然(rán)是趋势(shì)之一(yī)。加之消费观念、消(xiāo)费习(xí)惯的变化,即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下,白酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

  而为去(qù)库存,全(quán)行业各环节都在努力,其中最(zuì)关键的是(shì),亟需(xū)库存消化能力强劲的(de)新渠道(dào)。可(kě)以看到,大小酒企(qǐ)均在营销上大手笔(bǐ)撒钱,大部分酒企年报中销售(shòu)费用一(yī)栏的数字在(zài)逐年递(dì)增。

  可以预见,2023年谁的库(kù)存消(xiāo)化(huà)得(dé)快,谁的(de)价格倒挂恢复得快,谁就能(néng)在新周期中胜出。

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