原本被视为(wèi)极其艰难(nán)的2022年，白(bái)酒上市企业却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露(lù)完毕，整(zhěng)体来看，稳(wěn)健增长依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营收净利再创新高，14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收取得了两位(wèi)数增长。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今(jīn)年一(yī)季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造成了(le)不可忽视(shì)的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力足够强大，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部(bù)酒企(qǐ)持续向前，非(fēi)名(míng)酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间，正处(chù)于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个(gè)共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市(shì)企业(yè)营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白(bái)酒结(jié)构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌正(zhèng)在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经连续多年下降，行业集中度(dù)不(bù)断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企成为(wèi)产业经济增(zēng)长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持了两位(wèi)数增长，20家(jiā)白(bái)酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前六(liù)就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也(yě)在2022年(nián)首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让，2022年(nián退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫(yì)情(qíng)放开(kāi)后消费场景的(de)多(duō)元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的复(fù)兴是一(yī)个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个(gè)特征是，在过去取得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本形成了(le)中高(gāo)端(duān)驱动增长的发展模式，这在年(nián)报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既(jì)往强势(shì)以外，其(qí)中高(gāo)端产品销量都(dōu)以超(chāo)两位数(shù)的(de)涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)不约而同都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是(shì)因(yīn)为(wèi)产(chǎn)品(pǐn)结构优化的需(xū)要(yào)，白(bái)酒技改扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家上市企业中，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产(chǎn)能扩建等(děng)项目(mù)，这些都是企业(yè)为(wèi)持续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析(xī)师(shī)蔡(cài)学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)会持续走强，并且利用自身的品牌与品(pǐn)质优势，进一(yī)步挤压非名酒市(shì)场，而(ér)基于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格(gé)局很(hěn)快形成，中国酒业(yè)进(jìn)入寡(guǎ)头化(huà)时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情前的(de)2019年(nián)，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销售收入(rù)累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外(wài)，二三线(xiàn)品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发现，2退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思019年20家上市(shì)企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级(jí)别(bié)的仅有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今(jīn)世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进(jìn)一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业(yè)规模(mó)来到50-80亿(yì)元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在各(gè)自省内有一定话语权、有较大(dà)市(shì)场规模、省外市场开(kāi)拓良(liáng)好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们之(zhī)间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分(fēn)化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报(bào)显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元(y退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思uán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是(shì)因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司主动(dòng)进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下，其(qí)业务(wù)体量(liàng)和利润出(chū)现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多(duō)方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行业性(xìng)问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛(máo)利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得(dé)、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛(máo)利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印证了白(bái)酒超(chāo)强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上(shàng)市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖(jiào)、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存(cún)同比增长超(chāo)30％，除洋河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他酒企(qǐ)库存增长基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能(néng)一(yī)定程度上反映(yìng)当前(qián)渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一(yī)季度末，总体(tǐ)合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究(jiū)院专(zhuān)家(jiā)、中(zhōng)国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个(gè)市(shì)场除了茅台供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产(chǎn)品都存(cún)在(zài)价格(gé)倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成(chéng)为酒业(yè)重回(huí)正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了同(tóng)样(yàng)的(de)看法，他认为，随着(zhe)国(guó)家经(jīng)济面(miàn)的恢复以(yǐ)及(jí)社(shè)会活动的(de)复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是区域中小(xiǎo)企业仍然会面临(lín)不小的库存(cún)压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关系互(hù)动(dòng)平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到一个(gè)月，属(shǔ)于正常(cháng)水平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景(jǐng)大减，终端动销(xiāo)放(fàng)缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积压。从(cóng)产能来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存(cún)量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然(rán)是趋势(shì)之一(yī)。加之消费观念、消(xiāo)费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去(qù)库存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最(zuì)关键的是(shì)，亟需(xū)库存消化能力强劲的(de)新渠道(dào)。可(kě)以看到，大小酒企(qǐ)均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销售(shòu)费用一(yī)栏的数字在(zài)逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消(xiāo)化(huà)得(dé)快，谁的(de)价格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思