本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗zhǐ)股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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